Giá vàng đã tăng mạnh trong những phiên cuối tháng 3/2025, giữa bối cảnh các kế hoạch áp thuế mới của Tổng thống Mỹ Donald Trump làm dấy lên lo ngại về nguy cơ leo thang căng thẳng thương mại toàn cầu. Các nhà đầu tư đổ xô vào thị trường kim loại quý như một nơi trú ẩn an toàn. 

Giá vàng trong phiên giao dịch ngày 29/3 chạm mức cao kỷ lục thứ 18 trong năm nay là 3.086,70 USD/ounce. Kim loại quý này đã tăng 1,7% trong tuần qua và ghi nhận tuần tăng thứ tư liên tiếp.

Theo dự báo của Goldman Sachs, việc giá vàng bứt phá lên các kỷ lục mới mở ra khả năng chinh phục các mốc cao hơn như 3.100 USD/ounce, 3.150 USD/ounce, thậm chí 3.300 USD/ounce.

Ông Dick Poon, tổng giám đốc tại Heraeus Metals Hong Kong (Trung Quốc) phân tích rằng vàng được tạo đà tăng bởi tình hình thị trường không chắc chắn, căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng rằng lãi suất sẽ được cắt giảm trong thời gian tới.

Tổng thống Donald Trump vào ngày 27/3 khiến ngành sản xuất ô tô toàn cầu trải qua "cơn địa chấn" sau khi ông tuyên bố áp đặt mức thuế quan 25% đối với tất cả các phương tiện và phụ tùng ô tô nhập khẩu Mỹ. Một số quốc gia, trong đó có Canada và Pháp, tuyên bố sẽ đáp trả. Điều này gây ra tình trạng bán tháo trên thị trường chứng khoán toàn cầu, kích hoạt mạnh mẽ dòng tiền chảy vào vàng như một tài sản "trú ẩn an toàn" cuối cùng.

Sự bất ổn trên thị trường khiến vàng trở thành tài sản nổi bật trong những tháng đầu nhiệm kỳ của Tổng thống Trump. Nhưng nhà phân tích Jon Mills tại công ty Morningstar (Mỹ) tin rằng có một số yếu tố có thể thể gây áp lực cho vàng trong những năm tới. Ông Jon Mills đã nêu với tờ Business Insider (Mỹ) 3 yếu tố có thể khiến giá vàng giảm trong dài hạn.

Nguồn cung tăng

Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, khai thác vàng ngày càng sinh lợi trong những năm gần đây. Biên lợi nhuận trung bình của các công ty khai thác vàng đạt 950 USD/ounce vào quý 2/2024, giai đoạn khai thác có lợi nhuận cao nhất kể từ năm 2012.

Theo phân tích của Hội đồng Vàng Thế giới, trữ lượng vàng trên mặt đất cũng tăng lên 216.265 tấn vào năm 2024. Tương đương mức tăng 9% trong 5 năm. Ông Mills bổ sung rằng dự kiến sẽ có nhiều vàng hơn được tái chế trong những năm tới, điều này cũng sẽ giúp tăng nguồn cung..

Nhu cầu giảm

Các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến việc mua vàng trong năm nay nhằm đa dạng hóa dự trữ và trú ẩn khỏi bất ổn vĩ mô. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 1.045 tấn vàng cho đến năm 2024, năm thứ ba liên tiếp mua hơn 1.000 tấn. Trong khi đó, về phía nhà đầu tư, các quỹ ETF vàng đang được săn đón. Dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy dòng tiền đổ vào các quỹ ETF vàng khu vực đạt 9,4 tỷ USD vào tháng 2, mức cao nhất trong gần 3 năm.

Nhưng có những dấu hiệu cho thấy nhu cầu vàng của thế giới đang bắt đầu suy yếu. Trong một cuộc khảo sát do Hội đồng Vàng Thế giới thực hiện vào năm 2024, 71% các ngân hàng trung ương cho biết họ dự đoán lượng vàng nắm giữ vẫn giữ nguyên hoặc giảm trong 12 tháng tới.

Theo ông Mills, nhu cầu của nhà đầu tư cũng có khả năng giảm, bởi việc lo ngại về nền kinh tế thường là yếu tố ngắn hạn ảnh hưởng đến giá vàng. Ông Mills nhắc đến mức tăng giá vàng ngắn hạn vào năm 2020, khi đại dịch làm dấy lên lo ngại chưa từng có về nền kinh tế. Sau đó, giá nhanh chóng giảm và không vươn lên được mức đỉnh trước. Điều này chỉ thay đổi vào cuối năm 2023.

Ông Mills phân tích về giá vàng cao kỷ lục: “Nếu bạn nhìn lại giá vàng trong 25, 30 năm qua, có thể thấy rằng giá tăng rất nhiều, rồi lại giảm một chút. Tôi không chắc chắn lắm về các nguồn nhu cầu tích cực về dài hạn đối với vàng”.

Tín hiệu đang đến gần đỉnh giá

Ông Mills đánh giá rằng hoạt động trong ngành vàng đang theo một mô hình quen thuộc và lịch sử đã chỉ ra rằng giá đang tiến gần đến đỉnh. Thứ nhất, hoạt động M&A (mua bán và sáp nhập) đang bùng nổ, điều này thường xảy ra khi thị trường đạt đỉnh.

Theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence, năm 2024 hoạt động giao dịch trong ngành vàng đã tăng 32% so với cùng kỳ năm trước. Hơn nữa, ông Mills cho biết gần đây cũng có tình trạng gia tăng các quỹ đầu tư dựa trên vàng, điều này từng xảy ra trong các thời kỳ đỉnh giá trước đó.

Nhiều chuyên gia Phố Wall dự đoán giá vàng sẽ tiếp tục tăng trong ngắn hạn. Mới đây, Ngân hàng Bank of America đã nâng dự báo giá vàng trong hai năm tới lên 3.500 USD mỗi ounce, với giả định rằng đầu tư vào kim loại quý này sẽ tăng 10%. Goldman Sachs cũng nâng dự báo của mình, dự đoán giá vàng có thể lên tới 3.300 USD vào cuối năm nay.

TTXVN